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十月媽咪持續盈利能力堪憂 庫存居高不下屢上質量黑榜

來源:《經濟參考報》 發布日期:2017年07月05日 孕產護理

近日,證監會更新披露了上海十月媽咪網絡股份有限公司(以下簡稱“十月媽咪”)的招股說明書(以下簡稱“招股說明書”),十月媽咪本次擬向社會公眾公開發行股票數量不超過1500萬股,募集資金2.19億元,不低于發行后公司總股本的25%,發行后總股本不超過6000萬股。

這是十月媽咪對資本市場發起的再度沖刺。一年前,受服裝行業整體業績低迷等因素影響,十月媽咪闖關IPO遇挫。對此,有分析人士認為,此番十月媽咪再謀上市,或因資金鏈緊張迫切需要“輸血”。產品質量問題頻現、營銷費用持續增長、持續盈利能力存疑,諸多“內傷”讓十月媽咪的前景充滿不確定性。針對上述問題《經濟參考報》記者向十月媽咪發出采訪函,但截至記者發稿,對方仍未回應。

行業集中度低競爭激烈

公開資料顯示,十月媽咪前身為2009年成立的“有喜實業”,主要為廣大(準)媽媽以及嬰幼兒提供服務。旗下擁有“十月媽咪”“有喜”“P.B.”三大品牌,涵蓋孕婦裝、孕婦級護膚品、孕產用品、嬰童用品及其他孕嬰產品。

成立之初,十月媽咪還是一家名不見經傳的外貿孕婦裝小店,然而在2007年斥資百萬找到“辣媽”小S代言后,十月媽咪很快打開知名度,并迅速躥升為國內知名孕產用品全渠道品牌零售商。數據顯示,十月媽咪在孕婦服裝市場已處于領導者地位。

近年來,隨著中國社會經濟發展、居民可支配收入增長和“單獨二孩”政策的利好因素刺激,孕嬰童行業步入高速發展期,市場零售總額保持較快增長態勢。據Frost&Sullivan(弗若斯特沙利文咨詢公司)統計,中國孕產用品市場零售總額由2012年的384.80億元增長到2016年的617.50億元,年均復合增長率達12.60%。在此基礎上,Frost&Sullivan預測中國孕產用品市場零售總額將在2021年達到1203億元,未來5年的年均復合增長率將達到14.30%。

市場前景和政策利好似乎都預示著,十月媽咪已然站上了新“風口”,并將進入史無前例的發展黃金期。

然而,有業內人士指出,從市場競爭格局來看,孕婦服裝產業集中度較低、競爭激烈。目前市場上較為知名的品牌有十月媽咪、快樂屋、惠葆、添香、奇妮等,仍有大部分品牌辨識度較低,產品趨于同質化。

相關數據也顯示,前五大品牌的市場占有率僅為5.8%,其中,十月媽咪憑借2.4%的市場份額暫居行業老大位置。這意味著十月媽咪在孕婦裝產業上并不具備絕對的競爭優勢。

產品屢上質量黑榜

5月25日,十月媽咪在證監會官網披露招股說明書。然而,當天十月媽咪的產品被北京市消費者協會點名存在抽檢不合格情況。北京市消協公布對網購平臺銷售的嬰童服裝產品的比較試驗結果顯示,60款樣品中有9款樣品未達到國家標準要求,其中標稱由十月媽咪生產的商標為octmami的嬰兒偏襟套裝在繩索和拉帶項目的測試中不達標。

毋庸置疑,對于孕嬰產品來說,安全和健康往往被擺在第一位。十月媽咪卻在質量問題上屢次“掉鏈子”。

公開信息顯示,2015年12月至2016年2月,國家質檢總局組織展開2016年第一批針織內衣等25種產品質量國家監督抽樣檢測,其中十月媽咪銷售的針織內衣pH值不合格;2016年1月27日,國家質檢總局下發《2015年車用汽油等8種產品質量國家監督專項抽查情況的通報》,其中公司經營的針織內衣存在纖維含量不合格的情形;江蘇省質量技術監督局于2017年1月至2017年2月對無錫八佰伴商貿中心有限公司銷售的十月媽咪束縛帶進行了產品質量監督抽查,檢驗結果為不合格,不合格項為該產品纖維含量、使用說明-標簽。

業內人士表示,產品抽檢多次不合格從一定程度上說明公司產品質量是存在問題的,這很有可能會影響十月媽咪的品牌效應,公司的業績也可能會承壓,或進一步影響其市場份額和市場地位。

產品質量屢不過關與其特有的生產模式或有關。據了解,十月媽咪的孕婦服裝主要采用OEM(代工)的外包生產或委外加工模式,孕婦用化妝品主要采用ODM(貼牌)的外包生產模式。業內人士表示,這種外包生產模式很難保證產品質量的穩定性。

另外,招股說明書顯示,報告期內,2016年公司的研發支出為456.99萬元,營業收入為34005.29萬元,研發支出占營業收入比例僅為1.34%。

與輕研發形成鮮明對比的是,十月媽咪尤其沉迷于砸錢營銷。十月媽咪官網顯示,其目前開啟所謂“財富加盟大行動”的招商活動,頁面上顯著位置用大號字體標明“IPO擬A股上市”“全球知名風投紅杉、貝加資本注資品牌”,特別提及“全年數千萬營銷費用海陸空全面鋪開”。

招股說明書也顯示,報告期內,2016年,十月媽咪僅廣告宣傳費就支出3051.25萬元,占營業收入比例接近10%。

庫存居高不下

數據顯示,雖然十月媽咪近年來營收增長,但凈利潤卻是連續四年低于IPO凈利潤3000萬元的警戒線。招股說明書顯示,十月媽咪2013年至2016年實現營業收入分別為23920.84萬元、27381.30萬元、27093.95萬元、34005.29萬元;實現歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為 1110.29萬元、2329.38萬元、1244.66萬元、2402.54萬元。

尤其值得注意的是,招股說明書還顯示,2016年十月媽咪經營活動產生的現金流凈額為2072.50萬元,低于其凈利潤2402.54萬元。

業內人士分析稱,這意味著隨著公司生產規模和銷售收入的擴大,應收賬款余額將可能進一步擴大,可能會需要籌集更多的資金來滿足流動資金需求,如果公司不能多渠道及時籌措資金或者應收賬款不能及時收回,可能會導致生產經營活動資金緊張,從而面臨資金短缺的風險。

此外,十月媽咪的庫存也一直居高不下。招股說明書顯示,2014年至2016年,十月媽咪存貨賬面余額占同期資產總額的比例分別為52.45%、55.8%和54.42%,其庫存商品占存貨余額的比例分別為90.36%、88.96%和85.09%。

“作為服裝零售行業,必要的備貨是必要的。然而,服裝行業更新速度極快,大量庫存意味著需要長時間完全消化,庫存積壓占用大量資金,處理庫存又可能帶來虧損。這會在一定程度上給十月媽咪的盈利能力和現金流造成更大壓力。”有業內人士告訴《經濟參考報》記者。

另據了解,此次十月媽咪募集資金,擬用2496.32萬元進行營銷網絡建設,增加直營店數量。然而公開信息顯示,十月媽咪僅2014年就關閉28家門店,2015年關閉12家門店,2016年關閉36家(新增開店20家)。

“這說明在前期的規劃和選址上十月媽咪存在一定的盲目性,營銷測算也出現偏差。目前類似十月媽咪這樣的連鎖企業,往往通過簽訂長期租約來開拓店面。一旦選址失利,營業收入上不去,為了避免造成更大損失,就不得不關閉或轉讓店面,這將造成資源的巨大浪費。”上述業內人士對記者說。

招股說明書也顯示,若公司無法在未來渠道拓展過程中持續成功開拓新的重點百貨商場、大型購物中心等中高端商業渠道,并獲得其中優良的店鋪位置,本公司線下直營銷售業務發展可能受到一定限制。

另一方面,十月媽咪擬用1億元補充其他與主營業務相關的營運資金,占募集資金的45.73%,加上其存貨賬面數據偏大,應收賬款和管理費用都在增加。“募集資金用于補充資金,雖然可以提升公司的市場競爭力和抗風險能力,但是若占比過高則存在不合理的可能。通常情況下,該比例在40%以上,在一定程度上能夠說明公司資金鏈存在緊張。”專家表示。

業內人士認為,若此次IPO成功,募資資金將極大改善十月媽咪流動資金的緊張。然而,資本的加持只能在短期內為其規模化發展注入強心劑,并不能使其在根本上獲得持續盈利能力,十月媽咪的未來前景仍充滿不確定性。

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網友評論

西郊小奶糕

  • (游客) 4天前

回復主題:西安市4個月大女嬰小兒推拿理療后不幸身亡,嬰兒多器官衰竭,雁塔區衛健局已介入調查

感覺醫生和家屬都一樣無知,兩邊膽子都大,敢給四個月的嬰兒做推拿?打著中醫旗號騙人,四個月那真不叫小孩,那是嬰兒,體內器官還很脆弱的,會不會把肺給推出毛病了,肺泡破了之類,而且這衛生所也沒開診斷書,家屬也敢嘗試……還是要看年齡是否適宜,有沒有病史的。

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  • (游客) 8天前

回復主題:北京明聲聽力康復中心老師被曝毆打聽障兒童,哭啼聲令人揪心,警方介入調查,犯罪嫌疑人被依法刑事拘留

這個真不怪老師地位下降。現在當老師門檻低啊。以后當老師要不要和醫生一樣。嚴格要求啊。這個老師自己沒有孩子嗎?她難道沒有想過她的孩子知道她是這么殘忍的惡魔以后的日子。難道惡魔的孩子也是惡魔。希望她的孩子能遠離這種母親。希望這個老師沒有給這些孩子造成心理陰影,以后不要報復社會。

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